Традиційний чотирирічний цикл криптовалюти зруйнувався, його замінила нова структура ринку, де концентрація ліквідності та позиціонування інвесторів тепер визначають цінову дію, відповідно до комплексний аналіз на кінець року від провідної безрецептурної служби Wintermute.
Власні торгові дані фірми показують, що 2025 рік ознаменував фундаментальну зміну в торгівлі цифровими активами, причому приглушена продуктивність року вказує на перехід криптовалюти від спекуляційних ралі до більш інституційно закріпленого класу активів.
Дані позабіржового потоку Wintermute показують історичну модель Bitcoin отримує переробку в Ethereumпотім «блакитні фішки» і, нарешті, альткоїни різко ослабли.
Біржові фонди і казначейські компанії цифрових активів перетворилися на те, що фірма описує як «огороджені сади,” забезпечуючи стійкий попит на активи з великою капіталізацією без природної ротації капіталу на більший ринок.
Оскільки роздрібний інтерес був спрямований на акції, 2025 рік став роком надзвичайної концентрації, де кілька основних токенів поглинули переважну більшість нового капіталу, тоді як решта ринку боролася.
Традиційна сезонність, зруйнована структурними зрушеннями
Торгова активність у 2025 році відбувалася за схемою, яка значно відрізнялася від попередніх років, порушуючи те, що відчувалося як сезонні ритми.
Навколо оптимізму на початку року прокрипто адміністрація США швидко розчарувався, оскільки настрої щодо ризику різко погіршилися протягом першого кварталу, коли розповіді про мемкойни та агента ШІ згасли.
Оголошення Трампа про тарифи 2 квітня ще більше тиснув на ринки, зосереджуючи активність на початку року до широкого пом’якшення протягом весни та літа.
Пікап кінця року, який бачили у 2023 та 2024 роках, не зміг матеріалізуватись, розбившись наративи навколо “Uptober« і мітинги наприкінці року.
Дані Wintermute показують, що це ніколи не були справжні сезонні закономірності, а скоріше зростання, спричинене специфічними каталізаторами, такими як схвалення ETF у 2023 році та нова адміністрація США у 2024 році.
Ринки ставали все більш нестабільними, оскільки макросили взяли контроль, потоки стали реактивними та епізодичними навколо заголовків без стійкого імпульсу.
Зростання альткойнів різко скоротилося, становлячи в середньому приблизно 19 днів у 2025 році, порівняно з 61 днем у попередньому році.
Теми, включаючи панелі запуску memecoin, безстрокові DEXі x402 meta викликав короткі спалахи активності, але не зміг перерости в довготривале підвищення на всьому ринку, головним чином через нестабільні макроекономічні умови та втому ринку після ексцесів 2024 року.
Інституційна взаємодія поглиблюється, незважаючи на приглушене повернення
Незважаючи на скромну цінову активність, інституційні контрагенти продемонстрували стійкість до 2025 року.
Wintermute зафіксував зростання на 23% порівняно з минулим роком серед інституційних учасників, включаючи крипто-нативні фонди, менеджерів активів і традиційні фінансові установи.
Взаємодія істотно поглибилася, діяльність стала більш стійкою та зосереджена на навмисному виконанні, а не на пошуковому позиціонуванні.
Дані фірми про похідні фінансові інструменти також показують, що активність опціонів зросла більш ніж у два рази порівняно з минулим роком, причому систематичні стратегії прибутковості та управління ризиками вперше домінують у потоці, а не одноразові спрямовані ставки.
До четвертого кварталу умовні опціони досягли рівня першого кварталу в 3,8 раза, а кількість торгів подвоїлася, що вказує на постійне зростання як розміру квитка, так і частоти.
Наприкінці року як інституційні, так і роздрібні інвестори повернулися до основних компаній після події 10 жовтня, яка призвела до ліквідації приблизно на 19 мільярдів доларів США протягом 24 годин.
Відкритий інтерес до альткойнів також впав на 55%, з приблизно 70 мільярдів доларів США до 30 мільярдів доларів США до середини грудня, оскільки примусове розгортання вимило надлишкове кредитне плече, зосереджене за межами Bitcoin та Ethereum.
Три каталізатори можуть розширити відновлення до 2026 року
Wintermute визначає три сценарії, які мають здійснитися, щоб ринок вийшов за межі концентрації великої капіталізації.
По-перше, ETF і DAT повинні розширити свої повноваження, з першими ознаками появи в Солана і XRP ETF опилки.
По-друге, сильне зростання біткойнів або Ethereum може призвести до ефекту багатства, який пошириться на більш широкий ринок, подібно до моделі 2024 року, хоча рециркуляція капіталу залишається невизначеною.
По-третє, і найменш імовірно, роздрібні інвестори можуть повернутися від тем акцій і штучного інтелекту до криптовалют, що принесе свіжий приплив капіталу та карбування стейблкойнів.
«2025 рік не досяг очікуваного зростання, але він може знаменувати собою початок переходу криптовалюти від спекулятивного до усталеного класу активів,Аналіз Wintermute завершується.
Незалежний аналіз від Adler Asset Management підсилює поточна тема зменшення боргових зобов’язань, яка поширюється на 2026 рік.
Адлер зазначив, що розширений індекс настроїв біткойнів впав із зони високого бика приблизно на 80% до 44,9%, опустившись нижче нейтральних 50%, що свідчить про зміну ринкового режиму.
Найбільший тривалий каскад ліквідації за весь період їх спостереження відбулося 19 січняпри цьому понад 205 мільйонів доларів було ліквідовано за одну годину, оскільки ціна впала з 95 400 доларів до 92 600 доларів протягом 24 годин.
Результати 2026 року визначатимуть те, чи збережеться концентрація чи збільшиться ліквідність за межі кількох активів з великою капіталізацією, оскільки розуміння того, куди може текти капітал і які структурні зміни необхідні, виявиться критичним для навігації на криптовалютному ринку після циклу.
Пост Wintermute каже, що цикл зростання криптовалюти закінчився – 2026 рік керуватиме трьома силами вперше з’явився на Криптоновини.