© Ninlawan Donlakkham |
Захоплюючі подробиці фінансів, клієнтів і власників Western Global Airlines (WGA) починають з’являтися, оскільки американський вантажний перевізник розглядає можливість банкрутства.
В авіакомпанії спостерігається щось на зразок ідеального шторму, через який Moody’s Investors Service минулого тижня відкликало свій рейтинг після серії понижень.
Співробітники подали передбачуваний груповий позов проти акціонерів Джеймса та Карміта Неффів і сімейних трастів, стверджуючи, що план володіння акціями співробітників «значно переплатив» за акції, придбані у Неффів, які «відійшли з більш ніж півмільярда доларів».
У 2020 році Neffs сформували план володіння акціями співробітників, який купив 37,5% акцій за 510 мільйонів доларів, що дало оцінку перевізнику в 1,3 мільярда доларів, що «набагато перевищує справедливу ринкову вартість», згідно з позовом, який порівнював оцінки Atlas Air і ATSTG і зазначив, що на цій основі WGA коштуватиме 375 мільйонів доларів. Авіакомпанія Atlas Air нещодавно була продана за 5,2 мільярда доларів, якщо пояснити це контекстом.
Оцінка ґрунтувалася лише на даних лише за два квартали 2020 року – два найприбутковіші в історії авіакомпанії – 74 мільйони доларів у 2-му кварталі та 37 мільйонів доларів у 3-му кварталі, що більш ніж удвічі перевищує попередній найкращий рік. «Тимчасовий . . . завищені показники», – повідомляє рейтингове агентство.
Неффи передали 16 літаків, які раніше були орендовані перевізнику, як частину угоди, отримавши від 20 до 22 мільйонів доларів щорічних орендних платежів у період з 2018 по 2020 рік.
Щоб купити акції, план власності запозичив у Western Global, якому не вистачило, тому він випустив сміттєві облігації на суму 400 мільйонів доларів за відсотковою ставкою понад 10%, що коштує приблизно 40 мільйонів доларів на рік.
«Незрозуміло, чи зможе Western Global витримати такий величезний борговий тягар. ще [the] відповідачі навіть не врахували цей новий борг у своїй оцінці компанії», — зазначається в позові.
У ньому додається: «У Western Global дуже старий флот, який потрібно буде майже повністю замінити протягом наступного десятиліття. Його пілоти, механіки та майстри вантажів отримують заробітну плату значно нижчу за ринкову, а кошти, які компанії знадобиться виділити на обслуговування боргу, можуть ускладнити, а то й унеможливити, утримання високоякісної робочої сили».
За даними Moody’s, Western Global також зіткнувся з нестачею пілотів, що означало, що він не міг літати на західних маршрутах до Азії, оскільки не відповідав мінімальним вимогам до пілотів.
Перший раунд позову працівники виграли. Неффи звернулися до «примусового арбітражу», але суддя не погодився, і вони подали апеляцію.
Як у позові, так і Moody’s також висловили занепокоєння щодо клієнтської бази WGA. У Moody’s відзначили, що на трьох найбільших клієнтів припадає 64% його доходу, але також і те, що його основні клієнти часто змінювалися, з короткими контрактами, як правило, від шести до 12 місяців.
У третьому кварталі 22 року трьома найбільшими клієнтами WGA були Amazon, Kerry Freight і KPS World Transportation. Але в 2020 році більше половини його доходу принесли Міністерство оборони США, UPS, FedEx і Amazon.
У березні Moody’s також вказало на «погіршення позиції ліквідності». Цього року WGA скасувала замовлення на два 777F, за які було сплачено депозит у розмірі 13 мільйонів доларів за доставку в 2025 році.
У Moody’s заявили: «Поновлювана кредитна лінія компанії на суму 47,5 млн. доларів США, термін дії якої закінчується 15 лютого 2025 року, ймовірно, залишиться повністю використаною навіть після того, як компанія отримає повернення певних депозитів, пов’язаних із її зараз розірваною угодою про придбання двох літаків 777-F…
«Крім того, усі активи Western Global обтяжені, що обмежує його здатність залучати нове фінансування на вигідних умовах. Крім того, зниження робочих годин в останні квартали сприяло слабкості доходів і грошових потоків Western Global».
Зазначається, що станом на вересень 2022 року витрати на чотири 747F і низьке використання літаків призвели до «негативного вільного грошового потоку в розмірі 52 мільйонів доларів». Його грошова позиція на кінець вересня становила «відносно низькі» 27 мільйонів доларів. Станом на 30 вересня 2022 року компанія мала авіаційні активи на суму 400 мільйонів доларів і керувала флотом із 21 літака (17 MD-11F і чотири 747-400F).
Повідомляється, що минулого місяця WGA вела переговори з кредиторами. Переговори знову ведуться, але перевізнику, можливо, доведеться оголосити про банкрутство Bloomberg.