dzika_mrowka/iStock через Getty Images
Розмова про SVB Financial (СИВБ) збій стає потенційною системною подією для ринку.
Дохідність 2-річних казначейських облігацій (US2Y) (СОРОМ’ЯЗЛИВИЙ) у п’ятницю впав на 31 базисний пункт до 4,59% і є таким знизився на піввідсотка за дві сесії. Це найбільше падіння з 2008 року, і його не можна пояснити лише дещо нижчим, ніж очікувалося середньогодинний заробіток у лютому.
Хоча спекуляції про системне зараження можуть набагато випереджати факти («Щойно бачив, як SVB описують як «момент Lehman… дай мені сили… гіпербола переросла тут… гідний показник настроїв», — аналітик TraderX Майкл Браун твіт.), потрібен лише один каталізатор, щоб викликати подію, яка змінить економіку. За словами стратега BofA Майкла Хартнета, потенційних є багато.
Рік тому ставка федеральних фондів була на рівні 0%, а крива дохідності (TBT) (TLT) (СОРОМ’ЯЗЛИВИЙ) становив 40 базисних пунктів (тепер 4,5% і 100 базисних пунктів інвертовано). Відтоді відбулося 290 глобальних підвищення ставок, що є не прелюдією до сценарію Золотоволоски, а прелюдією до «жорсткої посадки та кредитних подій», — сказав Хартнетт у своїй щотижневій нотатці «Flow Show».
Вже є поява кредитної події в техніці (XLK) (XLC) та охорона здоров’я (XLV) кредитування венчурного капіталу та приватного капіталу, писав Хартнет.
Ця місцевість виглядає ще більш скелястою слідами СВБ.
Інші каталізатори включають державний борг, тіньове банківське обслуговування та приватний капітал, криптовалюта, спекулятивні технології, нерухомість, CTA, кредитні зобов’язання під заставу та іпотечні цінні папери, сказав Хартнетт.
Існує «так багато потенційних каталізаторів для (а) події системного зменшення боргових зобов’язань, яка викликає політичну паніку/припинення жорсткості ФРС; правда є джерелом події, яка не має значення (хто назвав британські свинки кредитною подією 22 року), просто те, що це станеться і буде викликають паніку у політиків (BoE відновив QE у жовтні минулого року), і інвестори повинні бути готові в цей момент вкладати готівку в нові лідерські активи, які є кращими в епоху високої інфляції», – сказав він.
Наразі фондовий ринок схожий на «скаженого віслюка», за словами одного трейдера, і там панують «погані «зривні настрої» березня», — сказав Хартнетт.
“S&P500 (SP500) (NYSEARCA:ШПИГУН) (IVV) (VOO) у невротичному торговому діапазоні 3,8-4,2 тис., викликаному залежністю від ФРС, що залежить від даних”, – сказав Хартнетт. Це закінчується, коли дані “однозначно стають рецесійними (наприклад, від’ємний фонд зарплати в США >-200 тис.) і крива прибутковості стає крутішою”.
Якщо масло (УСО) (BNO), HY (HYG) (JNK), чіпси (SOXX) (SMH), банки (KBE) (BKX) і ЕМ (EEM) спіймати ставку, S&P прямує до 5000, але якщо ні, він прямує до 3000, сказав він.
Дивіться акції чутливі до ефекту багатства.