Том Вернер/DigitalVision через Getty Images
Незважаючи на те, що ринкові можливості для стоматологічних виробів і обладнання здаються величезними, макроекономічні фактори, такі як високі процентні ставки та коливання споживчих витрат, швидше за все, обмежуватимуть зростання в найближчій перспективі, згідно з запискою Needham.
Нідхем сказав що розмір нинішнього стоматологічного ринку становить близько 30 мільярдів доларів США, і очікується, що він зростатиме середньозначними цифрами, головним чином через попит на нові категорії, такі як внутрішньоротові сканери, автоматизоване проектування та виробництво, цінні імплантати та прозорі елайнери.
Зростання основних стоматологічних категорій, тим часом, загалом демонструє низьке однозначне зростання. Основні категорії включають ендодонтичні/реставраційні продукти, традиційне обладнання для 2D/3D зображень, процедурні витратні матеріали, імплантати, а також ортодонтичні брекети та дроти.
Майбутнє зростання може бути прискорене завдяки більшому проникненню, оскільки зараз лише невелика частка потенційних пацієнтів звертається за допомогою. Як приклад, Нідхем зазначив, що близько 4 мільярдів людей у всьому світі мають відсутні зуби, але менше 1% отримують заміну зуба. Подібним чином, приблизно 5B мають аномалію прикусу, понад 500 мільйонів можуть дозволити собі лікування, але лише близько 20 мільйонів починають лікування щорічно.
Інші потенційні чинники зростання включають старіння населення, покращений доступ до медичної допомоги, підвищення інтересу до естетичної стоматології та консолідацію клієнтів через організації стоматологічних послуг.
Незважаючи на це, Нідхем зазначив, що за останні місяці в секторі спостерігалося загальне уповільнення, частково через те, що пацієнти відкладали або скасовували процедури. Хоча такі затримки, ймовірно, створять відставання від попиту, хронічна нестача персоналу може обмежити відновлення.
Високі відсоткові ставки також відіграють роль, оскільки відлякують стоматологів від покупки нового обладнання. Згідно з Нідхемом, опитування Американської стоматологічної асоціації в травні показало, що приблизно дві третини практикуючих стоматологів сказали, що вони навряд чи зроблять серйозну покупку протягом наступних шести місяців.
Посилаючись на тенденції пошуку Google, Нідхем сказав, що попит на зубні імплантати, здається, зменшився за останні 90 днів, але залишається стабільним для ендодонтичних процедур, таких як кореневі канали. Протягом тижня з 5 по 11 листопада пошуки зубних імплантатів становили 81% від рівня до COVID-19, тоді як пошуки кореневих каналів становили 103%.
З цією метою Нідхем звертається до Dentsply Sirona (NASDAQ:РЕНТГЕН) має найкращі позиції, щоб витримати цю тенденцію, оскільки імплантати становлять лише близько 10% від загального доходу порівняно з 32% для ZimVie (NASDAQ:ЗІМВ) і 40% для Envista (NYSE:NVST). Тим часом ендодонтія та реставрація, яка включає кореневі канали, становлять близько 30% доходу Dentsply і 13% доходу Envista.
Needham має рейтинг покупки на Dentsply, але тримає рейтинги на Envista та ZimVie. Серед інших ключових конкурентів у цьому просторі – 3M (МММ), Вирівняти (ALGN), SmileDirectClub (OTC: SDCCQ), Sonendo (SONX) і Straumann, жоден з яких не оцінюється Needham.
Нідхем зазначив, що хоча оцінка стоматологічного сектору виглядає «привабливою», макроекономічні фактори, ймовірно, обмежуватимуть відносне множинне розширення в найближчій перспективі.
«Коли відновлення все-таки набуде форми, ми вважаємо, що множники стоматологічної групи можуть побачити значуще відносне розширення», – додав Нідхем.