toxawww/iStock через Getty Images
Global Payments Inc. (NYSE:ГПН) акції міняються з рук у руки поблизу 52-тижневого мінімуму, оскільки інвестори «обговорюють основне органічне зростання та потенційну втрату акцій у комерційному еквайринговому бізнесі», – написали Mizuho Securities у нещодавній записці.
Але компанія платіжних технологій має Кілька варіантів, які, якщо їх реалізувати, можуть допомогти змінити погані настрої, на думку аналітика Дена Долева.
«Наш сукупний аналіз свідчить про те, що поєднання потенційного продажу бізнесу Merchant Solutions і виділення Issuer може розблокувати ~30% вартості», — сказав він.
Зокрема, у примітці йдеться, що бізнес GPN з обробки емітентів оцінюється в 40-45 доларів США за акцію на автономній основі без левериджів. Розвантаження проблемного бізнесу торгових точок («POS») може збільшити вартість ще 145-150 доларів США за акцію (без кредитного плеча) або загальну вартість GPN 125-130 доларів США за акцію з урахуванням 62 доларів чистого боргу на акцію.
Скоригований операційний прибуток Merchant Solutions $790,4 млн. у першому кварталі впав із $797,3 млн. у попередньому кварталі та піднявся з $688,3 млн. у минулому році. Скоригований операційний дохід для Issuer Solutions склав 241,4 млн доларів США в 1 кварталі, що нижче з 251,0 млн доларів США в 4 кварталі 2023 року та зросло з 215,2 млн доларів США в 1 кварталі 2023 року.
Долєв зазначив, що постійне зростання валютного доходу підрозділу Merchant, за винятком EVO та диспозицій, відстає від показника ключового конкурента Fiserv (FI) з 2019 року. Він додав, що за останні квартали розрив між ними збільшився.
«Основною причиною уповільнення зростання може бути відсутність фірмових POS-рішень у GPN», — сказав аналітик. Ті, хто має фірмові продукти, зокрема Fiserv (FI), Тост (TOST) і заблокувати (кв), досягли зростання частки в індустрії POS у Північній Америці. «Враховуючи жорстку конкуренцію, GPN важко як захистити частку ринку, так і органічно залучити нових продавців, оскільки революційні технології аналогів прискорили витіснення застарілих систем GPN».
На відміну від Merchant, де GPN втрачає ринкову частку, його відділ обробки емітентів розвивається сильно, зі стабільним середнім однозначним зростанням ядра та можливостями для розширення. За словами Долева, на підрозділ припадає 20%-25% загального адресного ринку вартістю 8-9 млрд доларів США, «з можливістю подвоїти TAM за допомогою розширення таких продуктів, як управління ризиками та шахрайством, цифрові та комерційні платежі».
Долєв стверджував, що ринок може винагородити Global Payments (ГПН), якщо він вирішить відокремити свій POS-бізнес. Згадайте минулий рік, коли конкурент Fidelity National Information Services (FIS) продав контрольний пакет акцій у своєму бізнесі Merchant Solutions, відомому як Worldpay, після того, як купив його приблизно 35 мільярдів доларів у 2019 році. Ринки відреагували позитивно, акції зросли приблизно на 40% порівняно з минулим роком.
Акції GPN, тим часом, показали нижчу ефективність аналогів і ринку. За останні п’ять років GPN знизився на 37% порівняно з підйомом S&P 500 на 89%, а групою традиційних платежів – на 16%, сказав Долев, який має нейтральний рейтинг у GPN.