Аналітики JPMorgan кажуть, що найближчий напрямок ціни біткойна тепер залежить менше від поведінки майнерів, а більше від фінансової стійкості Strategy, найбільшого у світі корпоративного власника біткойнів, навіть якщо тиск майнінгу та волатильність ринку зберігаються.
У звіті, опублікованому керуючим директором Ніколаосом Панігірцоглу, банк визначив дві сили, які зараз впливають на біткойн. По-перше, це нещодавнє зниження хешрейту мережі біткойн і складності майнінгу.
По-друге, зростаюча увага ринку до балансу Strategy та її здатності уникати продажу своїх біткойн-холдингів під час поточного спаду ринку.
Дорогі біткойн-майнери капітулюють через падіння хешрейту та падіння маржі
Зниження хешрейту відображає поєднання Китай знову забороняє приватну видобувну діяльність і високозатратні майнери за межами країни відступають, оскільки падіння цін на біткойни та високі витрати на електроенергію знижують прибутковість.
Зараз JPMorgan оцінює собівартість виробництва біткойнів у 90 000 доларів США, порівняно з 94 000 доларів минулого місяця. Оцінка передбачає, що вартість електроенергії становить 0,05 долара за кіловат-годину, причому кожне підвищення на 0,01 долара додає приблизно 18 000 доларів до витрат на виробництво для майнерів з більшою вартістю.
с Біткоїни торгуються близько 92 000 доларівJPMorgan заявив, що актив продовжує коливатися близько до оціночної собівартості виробництва, створюючи постійний тиск на продаж з боку майнерів.
Оскільки прибуток зменшується, кілька високозатратних виробників були змушені ліквідувати свої біткойн-холдинги в останні тижні, щоб залишатися платоспроможними.
Незважаючи на цей тиск, JPMorgan заявив, що майнери більше не є ключовим фактором наступного великого кроку біткойна. Натомість увага зосередилася на здатності Strategy утримувати свої позиції в біткойнах, не будучи змушеними до продажів.
Співвідношення вартості підприємства до біткойн-холдингів Strategy наразі становить 1,13. Ця цифра відображає сукупну ринкову вартість боргу, привілейованих акцій і власного капіталу відносно ринкової вартості його скарбниці Bitcoin.
Згідно з JPMorgan, той факт, що коефіцієнт залишається вище 1,0, є «обнадійливим», тому що це свідчить про те, що Strategy навряд чи зіткнеться з тиском, щоб продати біткойн, щоб погасити процентні або дивідендні зобов’язання.
Нещодавно компанія зміцнила цю позицію створення резерву в 1,44 мільярда доларів США шляхом поточних продажів акцій на ринку.
Резерв призначений для покриття дивідендних виплат і процентних витрат принаймні за 12 місяців, при цьому компанія планує покривати до 24 місяців.
JPMorgan заявив, що резерв значно знижує ризик вимушених продажів біткойнів в осяжному майбутньому.
JPMorgan бачить сценарій біткойна в 170 тисяч доларів, незважаючи на ризик індексу MSCI стратегії
Накопичення біткойнів за допомогою Strategy різко сповільнилося в останні місяці, хоча воно залишається дуже вразливим до коливань цін.
У листопаді він додав 8178 BTC у своїй найбільшій покупці з липнядовівши загальні авуари до приблизно 650 000 BTC. Його базова ринкова капіталізація становить близько 54 мільярдів доларів США, а вартість підприємства – близько 69 мільярдів доларів.
Ринки також спостерігають за майбутнім рішенням MSCI щодо видалення Strategy та інших казначейських компаній цифрових активів зі своїх індексів акцій. JPMorgan сказав, що ризик зниження через виключення значною мірою залежить від ціни.
Оскільки MSCI запустив свій огляд у жовтніціна акцій Strategy впала приблизно на 40%, що погіршило ринкову вартість біткойна приблизно на 18 мільярдів доларів.
За оцінками JPMorgan, виключення MSCI може призвести до пасивного відтоку на суму 2,8 мільярда доларів США, з ризиком до 8,8 мільярда доларів США, якщо інші постачальники індексів підуть цьому прикладу.
Незважаючи на це, банк сказав, що подальший спад, ймовірно, буде обмеженим. Натомість, якщо MSCI збереже Strategy у основних індексах, JPMorgan сказав, що і Strategy, і біткойн можуть різко відскочити до дожовтневих рівнів.
Окрім корпоративних балансів, JPMorgan продовжує вказувати на ширшу структуру крипторинку для довгострокового потенціалу зростання. У банку заявили, що безстрокове скорочення боргових зобов’язань за ф’ючерсами виглядає в основному завершеним після рекордних ліквідацій у жовтні.
У той же час коефіцієнт волатильності біткойна щодо золота покращився, посилюючи його привабливість з поправкою на ризик для інвесторів.
На основі цих показників JPMorgan повторив своє порівняння біткойна з золотом із поправкою на волатильність, що передбачає теоретична ціна біткойна близько 170 000 доларів США протягом наступних шести-дванадцяти місяців якщо ринкові умови стабілізуються.
Примітно, що зараз біткойн торгується приблизно на 68 000 доларів нижче цього рівня.
Пост Ціна біткойна може сягнути 170 тисяч доларів, але «стійкість» стратегії є життєво важливою: JPMorgan вперше з’явився на Криптоновини.