Вів’єн Кіллілеа
Гра в кальмара можливо, був Netflix (NASDAQ:NFLX) перше справжнє міжнародне явище, але його майбутня програма хеджування може стати більшим ударом для інвесторів.
Планується, що стрімінговий гігант наступного року почне хеджувати доходи в іноземній валюті як свій міжнародний сегмент зараз становить 60% річних продажів.
Netflix (NFLX) зазнала коливань у доходах через нестабільність десятків іноземних валют і понад 190 країни в якому він діє. Поточна геополітична перспектива в усьому світі ускладнюється війнами в Ізраїлі та Україні та торговою напругою між США та Китаєм, серед багатьох інших факторів.
«Ми працюємо з більш ніж 45 валютами, і коливання курсів іноземної валюти впливають як на наш дохід, так і на операційний прибуток. Програма управління валютними ризиками дозволить нам краще збалансувати досягнення наших найближчих фінансових цілей без необхідності надмірно реагувати на короткострокові строкові коливання курсів F/X”, – повідомив Netflix у своєму третьому кварталі заробіток звіт. «У середньостроковій перспективі ми продовжуватимемо коригувати наші ціни та структуру витрат залежно від коливань курсу F/X».
Хеджування іноземних валют може стати порятунком для компанії, яка значною мірою залежить від доходу з менш стабільних країн, таких як Індія, Аргентина та Шрі-Ланка.
З іншого боку, хеджування саме по собі є додатковими витратами, і баланс ризику та винагороди має тенденцію бути пропорційним, причому менший ризик призводить до зниження прибутку. Хеджування також є складним, особливо коли воно здійснюється в кількох країнах, кожна з яких має унікальну геополітичну динаміку та наступні наслідки. І якщо волатильність зменшиться, хеджування може виявитися помилкою.
Міжнародне зростання
За словами аналітика Алісії Різ з Wedbush, Азіатсько-Тихоокеанський регіон швидко розвивається для Netflix.
«В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні досить значні коливання, і мінімізація цього, безсумнівно, була б корисною», — сказав Різ у недавньому телефонному інтерв’ю Seeking Alpha.
Крім того, Netflix (NFLX) все більше зосереджується на доходах, оскільки кількість передплатників повільно зростає, а це означає, що середні регіональні продажі на користувача «важливіші, ніж будь-коли», — сказав Різ.
В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні кількість абонентів зросла на 17% у третьому кварталі порівняно з роком раніше, тоді як дохід зріс лише на 6% за той самий час. Середній дохід на користувача фактично впав до $7,62 з $8,34 роком раніше, або на 9%. Якби це було нейтрально по відношенню до FX, падіння склало б лише 6%.
Втрата
Netflix (NFLX) повідомила про збиток у розмірі майже 173 мільйонів доларів США в третьому кварталі через збиток від переоцінки боргу в іноземній валюті, що є кращим показником порівняно з втратою в розмірі 348,5 мільйонів доларів США, зареєстрованим роком раніше. Переоцінка в іноземній валюті перераховує вартість кредиторської заборгованості, дебіторської заборгованості та грошових залишків, опублікованих в іноземній валюті, у валюту компанії на кінець періоду, відповідно до Kantox, компанії з управління валютним програмним забезпеченням.
«З точки зору нашого підходу, ми використовуємо стандартні форвардні контракти з метою зменшення волатильності нашого операційного прибутку», — йдеться у звіті Netflix про прибутки. «Ми не будемо хеджувати всі наші валюти та зосереджуємося на валютах, де ми маємо найбільший ризик і найбільший ризик/волатильність, серед інших факторів».
Netflix (NFLX) відмовився надати додаткову інформацію для цієї історії.
Місто абонента
Серед збільшення конкуренція та потокові послуги, які знижують ціни (хоча оточуючих Чорна п’ятниця, але триває місяцями), Netflix (NFLX) має значну конкурентну перевагу, будучи першим гравцем у потоковій передачі та маючи величезну кількість передплатників порівняно з конкурентами, пояснив Різ.
За останні квартали Netflix (NFLX) додав 9 мільйонів передплатників, довівши загальну кількість платних підписок до 247 мільйонів, а Walt Disney (DIS) додав лише 3 мільйони передплатників для свого Сервіси Disney+ і Hulu на 150M і 48,5M відповідно. (Hulu все ще є міноритарною власністю Comcast (CMCSA), хоча Дісней є очікуваний щоб отримати повний контроль наступного місяця.)
І навпаки, Warner Bros. Discovery (WBD) Служба потокового передавання Max втратила 1 мільйон передплатників порівняно з минулим роком, закінчивши період на 1 млн 95,1 млн користувачів.
«У них є збиткові стримери, тому що вони ще не мають достатньо передплатників, щоб зробити цей контент продуктивним», — сказав Різ про конкурентів. «Netflix вже є прибутковою, і вони мають міжнародну базу, що також допомагає — вони можуть використовувати контент із різних регіонів, наприклад Гра в кальмара.”
Крім того, може бути набагато дешевше створювати контент на міжнародному рівні та відтворювати його в різних регіонах, сказав Різ.
“Це вбудована конкурентна перевага”, – сказала вона, незважаючи на те, що він стикається зі злетами та падіннями іноземної валюти.