Різна фотографія
Arm Holdings, британський підрозділ з розробки мікросхем, що належить японському технологічному конгломерату SoftBank (OTCPK:SFTBY), подано оприлюднити минулого тижня, що, безумовно, стане однією з найгарячіших пропозицій за останні роки.
Хоча було багато чого ажіотажу навколо генеративного штучного інтелекту цього року, який має допомагав Nvidia (NVDA) – основний клієнт ARM – і дозволив це зробити перевищити оцінку в 1 трлн доларіважіотаж навколо Arm може бути невиправданим.
Аналітик Bernstein Сара Руссо сказала, що оцінка компанії повинна становити близько 46 мільярдів доларів, посилаючись на цифри з проспекту компанії. Хоча вона бачить краще, ніж очікувалося, зростання та збільшення загального адресного ринку компанії, це вже не так прибутково, як раніше.
«Хоча підтримка довгострокового зростання явно залишається пріоритетом, ми вважаємо, що існує ризик [R&D expense] може знадобитися залишатися структурно вищим, враховуючи фокус на багатьох кінцевих ринках, який зараз прийняла Arm», – написав Руссо в записці для інвесторів про майбутнє IPO.
Наразі Руссо оцінює рентабельність EBIT на рівні близько 36% порівняно з попереднім прогнозом у 41%. Вона все ще вважає, що компанія може збільшити цей показник приблизно до 47% до 2033 фінансового року, але до цього залишилося майже десять років, і, як світ бачив за останні роки (інфляція, пандемія, шоки в ланцюжках поставок), багато чого відбувається в десятиліття.
Аналітик Roth MKM Рохіт Кулкарні зазначив, що при оцінці приблизно в 65 мільярдів доларів IPO може стати «значним каталізатором» для ринків США. Однак він був «здивований», що компанія розміру, масштабу та історії Arm не включила «детальні» кінцеві фінансові звіти за шість або вісім кварталів до подання, як більшість компаній.
Кулкарні також зазначив, що хоча приблизно 70% населення світу взаємодіє з продуктами на базі ARM (99% смартфонів використовують чіпи на основі Arm), завдяки широкому списку партнерів (компанії програмного забезпечення, компанії відеоігор, технічні гіганти тощо) все ще існує занепокоєння, що оскільки світ відходить від технологій і гаджетів із меншим енергоспоживанням до таких сфер, як штучний інтелект і машинне навчання, які потребують обчислень, Arm перебуває на хиткому ґрунті.
«Існує зростаюча потреба в власних чіпах для конкретних випадків використання, особливо у зв’язку з навчанням великої мовної моделі штучного інтелекту та висновками, що потенційно може зменшити залежність клієнтів від ядра ARM», — написав Кулкарні.
Повідомляється, що рука націлювання оцінка в цілих 60 мільярдів доларів при первинному публічному розміщенні. Для порівняння Arm був придбаний SoftBank (OTCPK:SFTBY) у 2016 році за 32 мільярди доларів.
Існує також занепокоєння щодо зростання конкуренції з боку інших напівпровідникових компаній.
Минулого місяця група компаній-виробників мікросхем на чолі з Qualcomm (QCOM) і NXP Semiconductors (NXPI), сказав вони працювали над розробкою та просуванням архітектури RISC-V, конкурента ARM.
технологія Arm, ліцензована такими компаніями, як Apple (AAPL), Nvidia (NVDA) та інші, домінує у сфері мобільних телефонів і все більше просувається в інші сфери, такі як центри обробки даних і сервери, де Intel (INTC) давно грав.
Компанії спочатку будуть орієнтуватися на автомобільний ринок, але вийдуть за його межі на такі сфери, як мобільні пристрої та Інтернет речей.
Звичайно, не дивно, що Qualcomm із Сан-Дієго, Каліфорнія (QCOM) буде прагнути просувати альтернативу Arm. Дві компанії ведуть судову тяганину через придбання у 2021 році стартапу Nuvia, що займається виробництвом мікросхем.
Qualcomm (QCOM) працює над чіпом, натхненним Nuvia, який використовує технологію Arm, який хоче використовувати для ноутбуків. Однак Арм сказав, що Qualcomm (QCOM) потрібна нова ліцензія на використання розробок Nuvia, тоді як Qualcomm заявила, що вже має ліцензію на розробку чіпів Arm, яка є ширшою, ніж попередня ліцензія Nuvia.
Незважаючи на занепокоєння щодо прибутковості, інтерес інвесторів до Arm та її товарів, ймовірно, не бракуватиме. Майже всі інвестиційні компанії Уолл-стріт були включені до пропозиції, що свідчить про те, що охоплення аналітиків буде широким. Загалом у заявці S-1 зазначено 29 інвестиційних банків, включаючи провідні банки Goldman Sachs (GS), JP Morgan (JPM), Barclays (BCS) і Mizuho Financial.
Компанія також залучила «хто є хто» список технологічних компаній, щоб стати основними інвесторами в цій пропозиції.
Такі компанії, як Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Алфавіт (GOOG) (GOOGL), Intel (INTC), Microsoft (MSFT), Taiwan Semiconductor (TSM), Nvidia (NVDA) та інші також говорив компанії щодо інвестування в пропозицію або є повідомили мати зроблено так.
У лютому 2022 року Nvidia (NVDA) покинутий свою угоду про придбання Arm приблизно за 40 мільярдів доларів через тиск з боку глобальних регуляторів та інших напівпровідникових компаній.
Хоча виглядає так, ніби Arm (і Уолл-стріт) збираються продати величезний ажіотаж у надії на високу оцінку та виплату, інвесторам слід бути обережними, особливо якщо ажіотаж вийде з-під контролю (або руки).