DNY59/iStock через Getty Images
Напередодні засідання Федеральної резервної системи 21-22 березня щодо монетарної політики трейдери очікували, що Федеральний комітет з відкритих ринків підвищить ключову процентну ставку на 50 базисних пунктів, оскільки економіка, здавалося, бути напрочуд міцним. Але потім три банки збанкрутували, а четвертий балансував. Це може змусити політиків ФРС переосмислити свої очікування щодо підвищення ставок цього тижня та майбутніх ставок.
«Кожен без винятку цикл затягування пов’язаний з a фінансовий шок/криза“, – написав Ед Хайман з Evercore ISI у вівторок. “І кожен фінансовий шок/криза закінчився лише після того, як ФРС принаймні призупинено.”
Крішна Гуха, віце-голова Evercore ISI та керівник Глобальної політики та стратегічної групи центрального банку, очікує збільшення на чверть пункту. «Однак підвищення припиняється, якщо посадові особи ФРС не можуть бути достатньо впевнені, що втручання блокують стрес, що виглядає як невідкладний виклик», — написав він у записці від 20 березня.
За даними CME FedWatch, трейдери зараз підвищують ціни на 25 базисних пунктів з імовірністю 86,4%. інструмент. Імовірність того, що ставки не підвищаться, становить 13,6%, порівняно з 30,6% ймовірністю тиждень тому, але зросла з 0% місяцем раніше.
Нагадаємо, ФРС підвищила свою ключову ставку протягом восьми засідань поспіль, довівши цільовий діапазон федеральних ставок до 4,50%-4,75% з 0,0%-0,25% минулого року, намагаючись знизити інфляцію. Тим часом базовий індекс цін на PCE, бажаний показник інфляції центрального банку, показав 4,7% інфляції в річному обчисленні в лютому, що підвищилося з 4,6% у січні, але знизилося з 5,2% у березні 2022 року.
Ситуація змінюється, оскільки економісти оцінюють шок, спричинений невдачами Банк Кремнієвої Долини і Банк підпису, обидва з яких були вилучені регуляторами більше тижня тому. За кілька днів до цього Silvergate Capital (SI) сказав, що буде добровільно припинити діяльність та ліквідувати Silvergate Bank.
Джозеф Брусуелас, головний економіст США RSM LLP, очікує зростання на 25 б.п. у середу, що призведе до цільового діапазону ставок по федеральних фондах до 4,75%-5,0%, заявив у вівторок через твіт. За його оцінками, фінансовий шок від банкрутства банків дорівнює приблизно 50 б.п. посилення політики, «якщо поточна криза не погіршиться далі і фінансові умови залишаться жорсткішими».
«Це створює приблизну ставку на піввідсотка вище, ніж будь-яка облікова ставка після рішення Федерального резерву в середу», — написав Брусуелас у Примітка у вівторок. З підвищенням на 25 базисних пунктів проксі-ставка може становити ~5,25%-5,5%, «і це, швидше за все, буде останнім підвищенням ставки в цьому циклі, за інших рівних умов».
Головний економіст Morgan Stanley США Еллен Зентнер також очікує підвищення ставки на чверть пункту із застереженням, що «ринки, що швидко розвиваються, означають, що погляди ФРС повинні залишатися мінливими», згідно із запискою від 17 березня.
Через зростання невизначеності економісти та стратеги Morgan Stanley очікують, що підсумок економічних прогнозів членів FOMC залишиться в основному незмінним, тоді як два тижні тому настрої представників ФРС вказували на підвищення максимальної ставки. “Фінансові події за останній тиждень, ймовірно, схилять терези в бік інерції”, – написали вони.
Команда Morgan Stanley очікує ще одне підвищення ставки в травні, досягнувши максимальної ставки в 5,1%, «але це очікування сильно залежить від розвитку подій у найближчій перспективі. Боротьба з інфляцією залишатиметься в центрі уваги політиків, доки це дозволить макросередовище. “
Стратег ставок BofA Марк Кабана, американський економіст Майкл Гапен і стратег з валютних курсів Алекс Коен також очікують підвищення на 25 б.п., але «рішення та перспективи будь-якого посилення залежать від фінансової стабільності», — написали вони в повідомленні від 20 березня. «Останній економічний імпульс та інфляція були затьмарені ризиками банківської системи, що різко змінило курс ФРС».
Вони зберігають свій прогноз щодо діапазону кінцевої цільової ставки на рівні 5,25%-5,5% з помірною рецесією, яка почнеться в США з третього кварталу 2023 року. «Тепер ми бачимо більший ризик того, що посилення ФРС і скорочення балансу закінчаться раніше», — сказав Кабана. і колеги сказали.
У зв’язку з тим, що до 2023 року ринки праці будуть сильнішими, ніж очікувалося раніше, тепер команда BofA бачить, що політики ФРС підвищують свої прогнози щодо зростання, інфляції та курсової ставки порівняно з їхніми грудневими оцінками. Зокрема, вони очікують, що середня прогнозована цільова ставка федеральних фондів на кінець 2023 року зросте до 5,4% з попередньої середньої оцінки в 5,1%. У 2024 році вони очікують, що середня точка прогнозу зросте до 4,6% з попередньої оцінки в 4,1%, а в 2025 році – 3,4% проти 3,1%.
На прес-конференції після рішення ФРС співробітник SA Джеймс В. Бейкер очікує, що голова Джером Пауелл “підкреслити постійна сила у працевлаштуванні, намір ФРС надати гроші будь-якому банку, який потребує коштів для зняття депозитів, і постійне зобов’язання ФРС знизити інфляцію».
Автор SA Дамір Токіч розглядає дилему, з якою стикається FOMC цього тижня: продовжувати зосереджуватися на інфляції з подальшим посиленням, або переорієнтуватися на фінансову стабільність і призупинити або навіть знизити процентні ставки.