Майкл Ковач
Тепер Citi вважає, що Walt Disney (NYSE:DIS) може продати свою контрольну частку в Hulu, передавши її міноритарному партнеру Comcast (NASDAQ:CMCSA) – суперечить певній загальноприйнятій думці про заплановану комбінацію Hulu/Disney+.
Дісней тримає a 67% акцій Hulu після викупу попередніх партнерів Fox і Time Warner, тоді як Comcast тримає іншу третину, і угода між ними передбачає потенційний викуп до весни 2024 року.
Перед сезоном прибутків Citi вважав, що є два шляхи для прямого бізнесу Disney зі споживачами: або «підняти ціни, щоб звузити [earnings before interest/taxes] розрив (потенційно відводячи його послугу до нішевого статусу)”, або об’єднати Disney+ і Hulu в одну програму, збільшивши розклад вмісту та залишивши підвищення цін на майбутнє.
Тепер, каже аналітик Джейсон Базінет, «ми вважаємо, що компанія менш зацікавлена в пропозиції DTC для масового ринку». У коментарі після фінансових прибутків за 1 квартал генеральний директор Disney Боб Айгер зазначив, що, прагнучи прибутковості та зростання потокового бізнесу, «ми ще більше зосередимося на нашому основні бренди та франшизиякі стабільно приносили високі прибутки».
Більше того, Дісней може замість цього обміняти свій «Хулу» на «Халка», припустив Базіне. Хоча Disney володіє всією інтелектуальною власністю Marvel, Universal (CMCSA) має права на розповсюдження двох персонажів коміксів: Неймовірний Халк і Неймор, тож якщо Disney зніме фільм на основі цих персонажів, Comcast може розповсюдити цей фільм на Peacock.
У разі продажу своєї частки Hulu Disney може скористатися можливістю, щоб забезпечити ці права на розповсюдження, сказав Базінет.
Звідси, однак, існує широкий спектр результатів серед певної боротьби за позицію між Disney і Comcast щодо того, чого вартий Hulu.
Disney не звітує про фінансові показники Hulu на окремій основі, і це спонукає аналітиків оцінювати їх власну вартість. Bazinet і Citi вважають, що у 2024 році Hulu принесе EBIT від -0,5 до 1,25 мільярда доларів, що призведе до оцінки від 19,8 до 27,5 мільярда доларів.
Для Comcast (CMCSA), придбання Hulu було б чистим позитивним результатом, якщо він заплатить менше 27,5 мільярдів доларів США, як спосіб «прискорити масштаб DTC із потенційною фінансовою синергією, прискорити його просування до агрегації прямих потокових передач і покращити своє стратегічне позиціонування в медіа-категорії», — сказав Базінет. .
За його словами, якщо Disney продасть, є два потенційних варіанти використання виручки: Disney виплачує борг, що означає -0,18–0,37 доларів США додаткового прибутку на акцію (діапазон від 3 доларів США на акцію до 7 доларів США на акцію); або Disney вилучає акції (додатковий прибуток на акцію від $0,04 до $0,74 або $1/акцію до $13/акцію підвищення).
У грудні керівник NBCUniversal Джефф Шелл сказав, що не бачить жодних ознак того, що станеться щось інше, ніж Disney виписує нам великий чек” для Hulu у 2024 році.