Майкл Ковач
Дісней (NYSE:DIS) намагається врегулювати багаторічну розділену власність потокового сервісу Hulu – і розпочати те, що було повільним відходом від свого застарілого бізнесу лінійного телебачення – може створити щось на зразок торгівлі активами для медіа-гіганта, припускає Citi.
Дісней (DIS) та її співвласника Hulu Comcast (NASDAQ:CMCSA) наближаються до початку 2024 року, щоб вирішити питання про право власності на стример за допомогою унікальних параметрів, які дозволяють Comcast продати одну третину своєї частки Disney, власнику інших двох третин.
Це вимагає від Disney великої плати. Але окремо Дісней (DIS) досліджував перспективу продає телевізійну мережу ABC у наступному році, а також розглядає можливість позбавлення контрольного пакету акцій Операції в Індії (до Reliance Industries).
Джейсон Базінет з Citi сказав, що сукупні купівлі-продажі можуть призвести до того, що Disney більш-менш обмінює ABC та India на Hulu. Розв’язка Hulu знаходиться на карті, і на тлі суперечок щодо її оцінки сума, яку Disney заплатить, щоб прийняти її, зрештою залежатиме від третіх сторін, припустив він.
«Наша позиція «бика» означає, що Disney виплатить ~9,1 мільярда доларів, тоді як наша «ведмежа» передбачає виплату ~19 мільярдів доларів», — сказав він.
Тим часом контроль над діяльністю Disney в Індії може отримати приблизно 10 мільярдів доларів, і якщо припустити, що Disney залишить 30%, це може додати 7 мільярдів доларів готівкою або акціями з «скромними змінами» прибутку до сплати відсотків, податків, амортизації та амортизації.
За оцінками Citi, мережа ABC і телевізійні станції принесуть близько 5,6 мільярдів доларів доходу та 920 мільйонів доларів скоригованої EBITDA. Враховуючи 7-кратне співвідношення вартості підприємства до EBITDA, Bazinet вважає, що активи ABC коштуватимуть близько 6,5 мільярдів доларів.
«За більшості сценаріїв потенційні доходи від продажу активів в Індії та ABC, ймовірно, компенсують платіж Hulu», — сказав Базінет. «Однак, якщо треті сторони приписують Hulu дуже високу цінність, Disney може знадобитися використати частину своїх наявних коштів, щоб придбати Hulu».
І хоча більшість його сценаріїв не впливають на вартість акцій Disney, висока ціна Hulu (за винятком синергії) може чинити «помірний тиск на капітал Disney».